Bankovní rada ČNB dnes podle očekávání ponechala 2T Reposazbu beze změny na úrovni 3,50 %. Tento krok byl předem avizován několika členy rady (Jan Frait, Jan Kubíček, Jakub Seidler), kteří v uplynulých týdnech jasně deklarovali záměr sazby neměnit. Hlavními důvody pro zachování stávající úrovně sazeb jsou překvapivě rychlý růst mezd (které meziročně nominálně vzrostly o 7,8 %) a rostoucích ceny nemovitostí, které se také propisují do spotřebního koše formou imputovaného nájemného.
Dle mého názoru je současný proces snižování úrokových sazeb u konce. Naopak se nebojím začít mluvit o novém cyklu mírného zvyšování úrokových sazeb v letech 2026 a 2027. Do inflačního vývoje se totiž postupně promítne rozšíření systému emisních povolenek EU ETS2. Tento scénář by mohl být ještě výraznější v případě oslabení české koruny, která v současnosti (jak připustil člen bankovní rady Jan Kubíček pro Bloomberg, 11. 9.) fakticky zpřísňuje měnovou politiku za ČNB. V takovém prostředí by návrat k mírně restriktivnímu nastavení sazeb mohl být nejen logický, ale i nezbytný.
Dopad na hypoteční trh je omezený
Rozhodnutí ČNB má na hypoteční úvěry minimální dopad. Výši úrokové sazby na hypotečním úvěru zásadně ovlivňují dvě hodnoty: mezibankovními IRS swapy (cena peněz pro banku) a marže, kterou banka na úvěru má. V červnu byla průměrná úroková sazba na novém hypotečním úvěru 4,60 % při ceně zdrojů 3,2 % při marži 1,4 %. Bankám se zvyšují náklady cca o 55 bps (0,55 procentního bodu) Od červnového dna se náklady bank zvýšily přibližně o 55 bazických bodů na 3,75 % (3Y fixace k 23. 9. 2025). Vzhledem k tomu, že banky budou ke konci roku usilovat o udržení nebo navýšení tržního podílu, lze očekávat, že část těchto nákladů absorbují na úkor vlastního zisku. Tento přístup však není dlouhodobě udržitelný.
Spořicí účty dál mírně zlevňují
U depozitních produktů je konkurence výrazně nižší. Klienti s vklady zpravidla nemění banku kvůli rozdílu několika desetin procentního bodu. Proto úrokové sazby na nových spořicích účtech nadále mírně klesají, i když 2T reposazba zůstává beze změny.